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涤纶长丝又跌了200元!但是市场没有何人波动!

  今日早盘,MEG内盘重心弱势下行,市场商谈一般,今日价格大稳小动。
 
  中美关系紧张依旧影响聚酯市场,上周原料PTA现货大幅下跌,使得聚酯切片现金流大幅拓宽,聚酯切片厂家大多低价抛货,在无利好的今天预计聚酯切片市场价或继续偏弱整理。
 
  PTA行业开工83.70%,聚酯开工负荷88.50%,江浙织机综合开工76%。
 
  今日价格大稳小动。
 
  桐乡方向:桐乡一主流大厂涤丝POY报稳商谈;湖州一工厂涤丝部分跌100;
 
  江苏方向:吴江一工厂FDY半光个别跌50-100,有光跌100;周末至今太仓一工厂涤丝POY报价跌200;无锡一工厂FDY报稳,成交商谈;江苏一大厂涤丝跌50-300;
 
  绍兴方向:绍兴一工厂FDY报稳;绍兴另一工厂FDY半光跌一两百;
 
  萧山方向:浙江一大厂昨日丝价部分下调;萧山一工厂POY跌100,视量优惠50-100;一工厂化纤涤丝FDY跌100;周末至今一工厂涤丝跌100-400;浙江一工厂下DTY跌一百;浙江一工厂DTY多跌50-100,成交商谈;
 
  自5月以来,纺织市场上遭受着与往年形势更加严峻的氛围,市场上厂家库存和资金压力压迫着部分纺企。
 
  织造企业采购持续性不强以及外围市场消息面偏弱的影响,使得聚酯市场整体进入一种每况愈下的局面,库存在销售不旺的影响,居高不下,聚酯工厂产销也因价格高低而表现不一,多以出货为主,优惠促销力度也有进一步放大的可能。
 
  另外涤丝市场经过近1个多月以来的不断下跌,市场价格已经创出年内新低,并且聚酯生产普遍陷入亏损。近期宏观无方向性指引、基本面偏弱继续拖累聚酯产业链从上游到下游均弱势下行。
 
  就近期情况看,近期涤丝厂家产销依旧温吞,据统计,主流厂家市场周平均产销集中在50-80%左右;而本周涤丝厂家跌价比较普遍,主流厂家周内跌价300-500元/吨。
 
  探寻近期涤丝价格的承压情况,笔者认为,近期行情面对不少的压力,而随着上游PTA行情的成本进一步塌陷,后续涤纶长丝产品依旧存在补跌的空间。
 
  涤丝成本塌陷 PTA后市上涨仍遇较大阻力
 
  10日,美国宣布推中国2000亿美金商品加征关税25%,13日,USTR官网表示3000亿美金清单也已在听证会阶段。受到中美贸易摩擦升温影响,华东PTA现货市场行情快速大幅下跌,价格重心迅速走低,在聚酯产业链整体弱势的情况下,整体呈现易跌难涨的特点。
 
  截至17日,内盘市场报价至6100-6200元/吨左右,成交商谈则至6050-6100元/吨附近,较前一周跌超500元/吨。
 
  目前,PTA期现货价格加工费空间均加大,在本轮大跌之前,PTA每吨毛利约2100元,如今也有超千元的加工费,正处于历史较高阶段,仍偏大,且恒力已经打通全产业链较预期大幅提前,对PX加工利润的压力将加大;1905合约马上进入交割,集中检修及大厂挺价的利多支撑也将谢幕,远月合约将继续受到来自成本和消费端的利空拖累,以震荡下行为主。
 
  从需求层面来看,下游聚酯需求延续清淡,近期检修也较集中,现货采购量不大,对PTA上涨亦存较大阻力。
 
  产品利润空间有所恢复 厂家库存走高存继续降价促销可能
 
  前期受金三银四旺季行情的带动,使得聚酯企业去库存化加快。但目前受到下游销售局面的困境以及没有明确的消息指引,虽然织造企业产品原料库存未饱和,但在涤丝价格多日阴跌的情况下,目前下游的采购心态趋于极端理智,近期涤丝各产品的库存出现了明显的回升现象。
 
  从统计数据来看,现如今涤丝市场整体库存集中在16-24天;具体产品方面,其中POY库存集中在8-13天,FDY库存至14-19天附近,而DTY库存则至24-30天左右。后期织造市场将以随买随用为主,聚酯工厂的库存将接受进一步的考验。
 
  而目前经过上游原料的成本不断走低,涤丝亏损的局面出现了改善,然而目前涤纶长丝库存走高明显,同时聚酯原料又有不断走低的预期,在保证利润的前提下这就给涤丝厂家后期进一步降价促销的可能。
 
  涤纶长丝、PTA一路下跌,“元凶”是谁
 
  1、价格与开工率背离之谜
 
  自四月初以来,PTA期货价格就一路下行,但与之相反的是开工率却一直处于较高的水平,日均中位数为83%。今年的PTA新增产能将主要集中在四季度释放,如:新凤鸣年产220万吨,恒力石化年产250万吨的PTA装置均预计于四季度投产。因此PTA厂家普遍预期下半年行情会有所下滑,所以在近期取消了很多停工检修计划,进入五月以后开足马力加大生产,开工率持续走高。5月15日的开工率为87% 。如果不计长期停车的产能(约594万吨),推算后的实际开工率是恐怖的96%。
 
  2、产业链价差的重构
 
  一是PX供需格局的改变。吸引企业满负荷生产的主要因素是利润。对于PX-PTA-长丝产业链,不同环节的利润水平是不同的。起先因为我国自身的PX供给不足,2018年的自给率仅有41%,因此需要依靠大量进口,PX价格常年强势,与此同时,国内PTA是明显的供过于求,反映在价差水平上就是PX-石脑油价差优于PTA-PX价差。因此,PX的盈利性要强于PTA。但是2019年是民营大炼化的投产大年,PX产能的大规模投放,导致供给增加,所以PX价格也从年初开始震荡下行。
 
  二是PTA毛利率的提升。自今年以来,在PTA价格下行的同时,以往很窄的PTA-PX价差却扩大了。其意义在于,PTA生产成本的降低速度快于产品价格 ,导致PTA毛利率的升高,在相对的高毛利下,企业有足够的动力来加速生产。这都得益于价差重构之后,利润向下游的转移,企业的盈利能力因此得到了改善。在本轮大跌之前,PTA每吨毛利约2100元,正处于历史较高阶段。
 
  3、需求端疲弱激化产业链矛盾
 
  生产厂家出于赚钱的目的,在PTA-PX价差停止扩大前,大概率是不会降低负荷的。那么短时间内增加的PTA供给则需要下游需求端来消耗。但是,在目前的形势下,终端纺织服装的零售与出口增速都是下降的。四月之后长丝下游织机的库存开始堆积,近期DTY织机的库存天数甚至逼近30天。除此以外,PTA-长丝价差正在缩窄,长丝生产企业的盈利情况正在变差,长丝价格的下降速度已经快过了PTA的下降速度。下游企业的库存堆积已经负反馈到了长丝生产企业。终端需求的不振叠加高位的库存,很难对上游的PTA价格予以支撑。本轮暴跌正是体现了这一负面影响。
 
  4、外部环境的利空因素
 
  除了上述基本面因素,外部事件不仅影响PTA价格,同样也影响PX-PTA-长丝整条产业链。受影响的长丝出口约为7万吨,将受影响的纺织服装换算成聚酯需求后也只有大约25万吨。以2018年3450万吨的涤纶产量来对比,受限产品的量级规模实际并不大。所以外部环境更多的还是情绪面的短期影响,后期会得到修正,影响PTA的主要因素还是其供需本身。
 
  下游需求未见好转 价格将继续保持弱势
 
  目前淡季更淡的行情正在进一步恶化,继续造成涤丝市场的需求下降。目前下游江浙地区织造开机率走低至7成左右,另外下游无论织造还是加弹工厂本身都面临着库存的压力,使得包括涤纶丝和聚酯切片的下游需求可能还将有迅速下滑,加之近期开工率降低后涤丝库存一定程度的增加,势必会导致涤丝价格的继续弱势。
 
  经过调查与分析,从织造企业对原料的采购行为看,企业在目前采购仍沿用随买随用,目前宏观市场经济状况未有明显改善,人们对买涨不买跌的心态也看淡。相对往年,淡季的弱势格局已经形成,随着这波行情的收尾,双库存的回落将在近期越加明显,当淡季行情的深化,未来整体销售氛围的好转,询价的增多,订单数的提升这些情况是否延续还有待市场需求的进一步考验。
 
  虽然涤丝目前依靠成本因素尚能勉强获得支撑,不过需求弱势凸显将对市场形成较大拖累。受到成本与需求的双重欺凌,整体而言,涤丝市场在近期想有大的作为仍相当困难,目前看来,涤丝市场弱势震荡下跌的可能性依然较大。